深度调整穿越行业周期 白酒上市公司业绩增速放缓

白酒行业步入深度调整周期，酒企业绩分化愈发明显。

截至10月31日，白酒上市公司业绩已悉数披露，三季度业绩增速整体有所放缓。贵州茅台、山西汾酒等龙头酒企第三季度业绩增速实现双位数增长，但洋河股份业绩同比下降超七成。

业内人士指出，白酒行业分化趋势不仅反映了白酒行业的市场格局变化，也揭示了行业竞争的激烈程度。随着行业竞争的加剧和消费需求的不断变化，白酒企业需要不断创新和转型以适应市场变化。

业绩分化愈发明显

三季度中的7、8月份本身是白酒消费的淡季，但由于9月中秋节备货季重要节点，白酒消费依然比较疲软，加上渠道终端进货较为谨慎，白酒上市公司三季度业绩增速有所放缓。

在头部酒企中，贵州茅台无疑是最耀眼的明星。贵州茅台三季报显示，公司前三季度实现营业总收入1231.23亿元，同比增长16.91%；归母净利润为608.28亿元，同比增长15.04%。从单季度看，贵州茅台业绩增速有所放缓，第三季度实现营业总收入为396.71亿元，同比增长15.56%；归母净利润为191.32亿元，同比增长13.23%。

作为浓香型白酒代表，五粮液前三季度实现营业收入679.16亿元，同比增长8.60%；归属上市公司股东的净利润249.31亿元，同比增长9.19%。从单季度看，五粮液业绩增速放缓比较明显，第三季度实现营业收入172.68亿元，同比增长1.39%；归母净利润58.74亿元，同比增长1.34%。

山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒等酒企第三季度业绩也出现放缓趋势。其中，洋河股份前三季度实现营业收入275.16亿元，同比下降9.14%；归属于上市公司股东的净利润85.79亿元，同比下降15.92%。第三季度营业收入46.41亿元，同比下降44.82%；归属于上市公司股东的净利润6.31亿元，同比下降73.03%。

与头部企业的稳健增长相比，一些二三线白酒企业的业绩显得不尽如人意。金种子酒的三季报显示，公司前三季度营业收入8.06亿元，同比下降24.90%；归属于上市公司股东的净利润为亏损9952.61万元。其中，公司第三季度营业收入1.39亿元，同比下降54.41%；归属于上市公司股东的净利润亏损1.11亿元，同比大幅下降。

对于业绩下滑的原因，金种子酒表示，白酒行业竞争加剧，公司酒类销售收入下降；同时公司注销安徽金太阳医药经营有限公司，公司药品销售收入同比减少。

酒鬼酒、天佑德酒、岩石股份等三季度业绩也明显下滑。酒鬼酒表示，受白酒行业整体弱周期影响，次高端以上白酒需求较疲软，市场各品牌产品价格均有所下滑，公司主营产品体系定位次高端及以上价位段，受到的影响更为明显，经销商、终端店经营趋于保守化，经销商回款意愿不强。三季度最为重要的中秋、国庆传统销售旺季市场表现较为平淡，市场终端动销与预期差距较大，进一步影响了经销商的回款意愿，造成公司当季度收入承压明显。

行业整体面临压力

近年来白酒行业竞争进一步加剧，行业集中度不断提升，存量竞争格局下，行业整体呈现挤压式发展的态势。在此背景下，体量小、基础薄弱的酒企受到的冲击更大，也体现了当前白酒行业所面临的压力。

国家统计局数据显示，2024年前三季度，国内规模以上白酒企业的产量为298.0万千升，同比增长2.3%。值得注意的是，今年7月、8月、9月，国内规模以上企业白酒产量分别为26.1万千升、25.6万千升、36.3万千升，分别同比下滑5.1%、10.2%、9.9%。

“2023—2024年，国际形势错综复杂，国内经济下滑触底，白酒产能下滑、库存高企、价格倒挂，白酒行业悲喜交加。”贵州五星酒业集团相关负责人表示，大部分企业出现断崖式下跌，但也有部分酒企实现新的跨越。

中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》（简称《报告》）显示，2024年，白酒市场“库存高企”问题突出，存量时代特征愈发鲜明，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势愈加明显。

《报告》显示，在市场竞争激烈、消费者需求多变以及产能过剩的背景下，市场面临着库存压力，而调价往往成为其应对这一压力的重要方式之一。然而，酒企的调价行为并未完全抵消库存压力。

据中国酒业协会副秘书长刘振国介绍，调查显示，80%的企业表示市场有所遇冷，在白酒生产端和流通端存量竞争，复苏态势较弱，并呈现出明显的强分化特点，消费多元、市场宽度竞争已成事实。

中国银河证券分析师指出，根据监测的网点统计数据，2024年9月白酒零售额同比下降17%，下滑幅度扩大。今年中秋节旺季白酒销售不及往年，由于白酒多为佐餐消费，限额以上企业餐饮收入低迷的表现佐证了白酒消费需求疲弱。

酒企积极调整迎接挑战

在消费需求生变、行业深度调整的背景下，上市酒企积极调整产品矩阵和市场策略。

从产品矩阵的调整来看，上市酒企正在不断推出新的产品线，以满足消费者日益多样化的需求。例如，一些酒企推出了更加健康、低酒精度的饮品，以满足消费者对健康生活的追求；同时，也有企业推出了具有地域特色的酒品，以吸引对地域文化感兴趣的消费者。

除了产品线的调整，上市酒企还在市场策略上进行了创新。他们更加注重与消费者的互动和沟通，通过线上线下的营销活动，提升品牌知名度和美誉度。

在2024年三季报中，洋河股份表，公司通过主动调整发展节奏，以产品升级、渠道优化、创新变革等系列举措提升核心竞争力，穿越行业发展周期，为中长期发展奠定基础。

“中国白酒行业品牌众多，各品牌之间的竞争非常激烈。既有茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等知名品牌，也有众多的地方品牌和中小品牌，不管是在产品质量、口感、价格等方面，还是在品牌形象、营销策略等方面，竞争都非常激烈。”畅力资产董事长宝晓辉向证券时报记者表示，随着消费者收入水平的提高和消费观念的变化，消费者对白酒的需求也越来越多元化，特别是对年轻消费者来说，在年轻消费群体逐渐成为白酒消费的重要力量的当下，他们的消费习惯和需求也对白酒企业的产品研发和营销策略提出了新的挑战。

“白酒行业面临市场竞争加剧、消费者口味变化以及政策环境不确定性等挑战，需要不断调整战略，优化产品结构，提升品牌价值，以应对市场变化和竞争压力，从量的竞争转向质的竞争，高端化、品牌化成为行业未来的发展趋势。”排排网财富理财师姚旭升接受证券时报记者采访时表示。