本文来源：时代财经 作者：陈既
近两个月来，港股交易活跃。7月9日，广州一明星企业——方舟云康控股有限公司（以下简称“方舟云康” 股票代码：6086.HK）正式登陆港交所。
方舟云康成立于2015年，专注于为高血压、心血管及呼吸系统疾病等慢病患者提供服务，以满足慢病患者的健康需求。经过多年的发展，方舟云康旗下品牌方舟健客已是国内最大的慢病管理平台。
中国在线慢病管理市场前景广阔。灼识咨询指出，以商品交易总额计算，中国线上慢病管理市场规模从2015年的276亿元增加到2022年的1334亿元，复合增长率达到25.2%，并预计将继续以复合年增长率30.7%的速度增长，2030年预计达到11389亿元。
方舟云康作为行业的领军企业，通过其H2H模式、技术创新及资源整合，为中国慢病患者提供一站式的、全方位、多层次的健康管理服务，引领在线慢病管理步入数字化、智能化、个性化的新时代。
港股利好不断释放，医疗行业出现强势反弹
从2023年开始，为了进一步提升港交所的竞争力和吸引力，港交所推进了一系列改革，涉及上市规则、交易机制、数字化基础设施等方面。在这些改革措施的推进下，2024年港股指数迎来强势反弹，市场流动性得到了明显改善。
2024年上半年，港股三大指数领跑全球。据同花顺数据统计，截至6月底，今年以来南向资金已净流入港股3714.45港元，同比增长200.66%，已超过去年全年的净流入额。
证券时报援引Wind数据指出，以港股主板市场为例，今年二季度，港股主板市场连续3个月单月成交额超过2万亿港元，二季度单月平均成交额达2.43万亿港元。
国信证券研报指出，港股在今年上半年触底反弹原因是多方面的，一是指数估值足够低，在全球比较中有显著的优势；二是港股通中位数估值低，这表明中小市值标的下跌幅度也很有限；三是恒生科技的前瞻业绩创了新高，对港股的业绩形成了支撑；四是有更多的行业在上半年业绩实现了上修。
随着港股行情的回暖和流动性的改善，港股的IPO市场也迎来全面复苏，投资者信心和预期明显增强。
据Wind数据统计，2024年上半年，有30家企业在港交所主板上市，平均认购倍数高达86.09，与去年同期相比大增超过1600%，其中有28家公司的超购倍数超过1倍，14家超过100倍，最高超购为2503倍。此外，2024年上半年，有约130家公司递表港交所。在这些计划赴港IPO的企业中，医疗仍然是重点赛道，其中不乏如方舟云康这样的细分赛道的领军企业。
西南证券研报指出，2024年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，判断医药板块仍有结构性机会。
从二级市场表现看，近日港股医疗行业相关指数也在呈上涨趋势。7月1日-7月5日，恒生科技指数上涨1.19%，恒生医疗保健指数上涨1.40%，恒生香港上市生物科技指数上涨1.82%。
付费用户转化率超30%，方舟云康构建最大慢病管理平台
随着港股的整体复苏，医疗健康重新获得资本市场关注，展现出强劲的增长潜力和投资吸引力。有投资人士建议关注业绩稳定、具有品牌优势的细分赛道龙头股。作为国内最大的在线慢病管理平台，方舟云康的上市，为港股医疗健康行业的带来新的投资机会。
慢性病是中国居民所面临的主要的健康问题。国家卫健委2019年提供的数据显示，我国超过1.8亿老年人患有慢性病，患有一种及以上慢性病的比例高达75%。2019年我国因慢性病导致的死亡占比达到88.5%。
通过实施科学的慢病管理，能够降低慢性病患者的并发症风险，提高患者生存质量，减轻健康负担。在中国，在线慢病管理是一个新兴行业。2014年，原国家卫生计生委颁布《关于推进医疗机构远程医疗服务的意见》，首次放开医疗机构运用信息化技术向院外患者服务，这被认为是我国在线慢病管理行业的正式起步。
根据灼识咨询统计，目前在线慢病管理领域已经吸引了超过50个服务供应商参与竞争。以2023年活跃用户计，方舟云康是国内最大的互联网慢病管理平台，截至2023年12月31日，方舟云康旗下H2H服务平台注册用户量约为4270万名。
根据招股书，方舟云康的付费用户转化率及留存率在行业中处于高水平，且表现稳定。方舟云康的付费用户从2021年的约250万名快速增长至2023年440万名。过去3年间，方舟云康H2H服务平台的活跃用户至付费用户的转化率均保持在30%以上，2023年获得的注册医生及用户的平均留存率较高，分别约为81.3%及58.9%。
随着付费用户的增长，方舟云康的营业收入也在快速增长，2021-2023年，方舟云康实现营收分别为17.59亿元、22.04亿元、24.34亿元。
数智化技术浪潮来临，方舟云康探索慢病管理新路径
在线慢病管理的服务链条相对较长，涵盖了从问诊咨询、病程管理、在线医疗资源整合与对接、复诊购药等多个环节，不同企业在布局在线慢病管理业务时，会根据自身的特点和优势去寻找“破局点”，进行差异化发展。
围绕慢病管理，方舟云康形成了综合医疗服务、线上零售药店服务及定制化内容及营销解决方案三大业务体系，形成了独特的竞争优势。通过方舟云康H2H服务平台，患者可以在线完成复诊续方，同时在线上完成购药，再由第三方企业配送到家，真正实现从医院到家的智慧医疗生态模式；医生也可以通过该平台，对患者的病情进行实时的管理，及时为患者提供治疗方案调整的建议。与传统的线下慢病管理模式相比，在线慢病管理模式不仅为医患双方提供了便利性，也更大程度地提高了医疗资源的利用效率，为患者提供全病程管理服务。
作为医疗服务的主要提供者，医生资源是医疗服务质量的保障。方舟云康在招股书中表示，其H2H平台上的注册医生数量从2021年的191106名提高至2023年的212892名，这些医生来自超过15600家医疗机构，其中约58.8%就职于三级医院、约38.4%已取得副主任医生或以上职称。
为了满足患者的用药需求，方舟云康构建了完善的药品供应链体系。截至2023年年底，方舟云康已经与760多家制药公司合作，其中包括跨国公司和国内大型制药公司，并且已经向超过1400家供应商作出采购，销售超过21万个药物SKU。
基于多年来在慢病管理领域积累的经验，方舟云康已经开发出人工智能医疗助理。在诊前环节，人工智能助手会对患者提出一些常见问题，包括换证的症状、用药史和过敏史，帮助医生快速了解患者情况。此外，方舟云康升级了线上咨询系统，利用实时流媒体及其他先进技术，医患可以在线通过图像、音频、视频等多种媒介手段进行沟通，这大不仅大幅提高了医生的服务效率，也使得医患之间的沟通更加便捷和精准。
目前，方舟云康的人工智能医生助手为约65.7%的咨询提供了协助。在人工智能技术的协助下，客服人员每天每人处理的订单平均数量由2019年年的67.3笔增加至2023年的366.2笔。
方舟云康在招股书中表示，活跃的患者及医生用户群、与制药公司的稳固关系，以及提供多样化及精心设计的服务及产品的能力，将使公司能够把握未来的发展机会。展望未来，方舟云康期望通过继续建立优质用户群、引入更高利润率的产品及服务、优化采购成本及提升运营效率，以维持收入增长并实现盈利。