春节后资金面怎么看？

春节是中国最重要的传统节日，也是市场关注的焦点。而要如何把握节日效应，春节后资金面又会出现什么变化？这些问题十分值得投资者关注。所以在这篇文章中，我们将探讨春节前后资金面变化及其对市场的影响。

往年春节期间资金面偏紧

首先，春节是流动性较为紧张的阶段。这是因为许多企业和个人会在节前提取资金以置备年货和购买礼品。而这种资金面的紧张可能会导致市场流动性下降，进而影响股票、债券等资产的价格。

从历史数据来看，往年不论是银行间拆借利率还是国债逆回购利率在春节前都会出现一定幅度的上行。从光大证券统计数据显示，2016、2017、2019、2020、2022年节前DR007点位普遍高于1-2月利率均值中枢20bp左右，体现出银行体系内现金流出节奏加快，利率上行压力加大。

对于2024年春节流动性，方正证券固收首席分析师张伟指出，2024年春节前两周居民取现需求季节性增加，2024年春节前的流动性缺口为2.77万亿左右，仅次于2022年1月。

春节后降息可能性仍存

那么春节后资金面怎么看？复盘2019年至2023年资金利率走势，除2023年外，资金利率中枢都是易下难上。对此，国海固收团队表示，伴随着现金重新回流银行间体系，我们认为春节后资金利率中枢有望下移。

展望今年，央行当前展现出对于流动性呵护的态度。1月24日，中国人民银行行长潘功胜在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，将于2月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。此外，1月25日开始，下调支农支小再贷款再贴现利率0.25个百分点，持续推动社会综合融资成本稳中有降。

降准落地后，今年接下来是否还会降息，成为当前市场关注的焦点。考虑到当前在信贷投放过程中，出现部分贷款利率过度降低、存贷款利率“倒挂”、银行部门整体净息差承压等现象。对此，民生银行首席经济学家温彬日前表示，尽管当前政策利率下调的必要性和紧迫性不高。但从整体宏观环境和央行表态方面来看，春节后(3-4月)或仍存降息可能性。

权益市场在3、4月份获得改观的概率较大

降准降息无疑对债市、股市都是利好。债市方面，利率下行通常都有助于存量债券价格上升。所以近期债市持续走牛，其中10年期国债活跃券收益率一度下破2.5%，降至2002年以来的新低。不过国海固收团队认为债市资金面宽松预期交易已相对充分，可能在节前提前反应了。

权益市场方面，首先降息会刺激物价上涨，导致通货膨胀，人们会减少存款，增加投资，推动股市上涨。此外，由于利率下降，企业的资金成本就会降低，公司的利润率和利润就会上升，因此即使公司的估值不变，因为收益的提高，也会推动股价的上涨。展望节后权益市场表现，鑫元基金认为，在春节过后特别是3、4月份，权益市场或将出现一定程度改观。