红周刊 特约 | 陶冬
白宫和国会共和党领袖，在进行一场“谁先眨眼”的比赛，屏息旁观的金融市场快要缺氧而亡了。美国政府债务上限，是市场的绝对关注焦点，白宫官员和共和党代表进行了密集磋商，双方都曾表示审慎乐观，但却无法达成共识，而距离政府耗尽现金的预告红线越来越近了。联储主席鲍威尔喊话，关注区域银行危机带来的金融紧缩，改变利率政策无须等到通胀回到2%目标，市场对六月加息的预期稍有缓和。不过美国零售数据回暖，有交易员对六月再度加息的可能仍不放心。
同时，日本的增长数据好过预期，通胀压力高过预期，带动日元汇率升值。日本股市创新高。
六月第二个星期前
就债务争端达成一致
参加G7峰会后，美国总统拜登火速赶回华盛顿处理债务上限问题。白宫代表和众议院议长麦卡锡的代表进行了几轮谈判，但是未能取得实质性进展，亟待双方顶级人物出马，作最后的冲刺。
笔者认为，双方在财政部耗尽现金之前可以达成一致，耗尽现金的时间点最早可能在六月第二个星期。目前双方仍会在谈判中摆出不惜违约的姿态，以取得谈判桌上最大化的利益。当然，不能完全排除共和党坚持到现金耗竭之后，也就是美国媒体所说的X-date。如果这种情况出现，则对市场会有较大的冲击。
反映市场对美债违约的十年期CDS价格，去年平均水平在27美元左右，一个月前为44美元，现在则达到52美元。看来市场有担心，没有恐慌。事实上自1789年，美国政府从来没有因为无法支付债务本金或利息而违约过。
其实财政部6月1日耗尽现金的说法，含有一定水分。万一财政部接近耗尽现金，相信耶伦也会收缩支付名单，优先对国债还本付息，确保不违约，不被下调信用评级，而对相对不重要的开支就能缓则缓。美国距离真正违约还有一段日子，无论民主党还是共和党，都不想让债务违约，只是双方都消费这个话题，为明年选举拿到政治分。
四月份美国的工业生产数据十分强劲，环比上涨0.4%，而市场预测是0%。笔者相信此数字到五月份就会回落。四月份的通胀和就业数据强过预期，市场上有人讨论六月份联储继续加息情景，个别地方联储官员也表达了这种可能性，不过联储几位核心决策者仍坚持暂停加息，要观察之前紧缩政策的效果。以目前的经济形势，想必FOMC暂停加息的机会较大，但是不要忘记这是“暂停”。联储需要在通货膨胀、经济衰退和金融稳定三者之间作出权衡，直至其中一方出现重大的发展。
美元汇率最近突然反弹，令不少人措手不及。反弹的短期原因一是市场担心六月份还会加息，一是对债务上限的担忧，资金反而流入美元区避险。美元已经极度超卖，市场需要通过调整来达成整固，这是技术性反弹。
日本经济形势好转
外资流入推动股市上涨
日本经济在今年第一季度增长了1.6%，摆脱了去年下半年连续两个季度的负增长局面，日本步出了经济衰退。后疫情时期的消费反弹和大量外国游客涌入，是这轮经济复苏的主要动力。日本银行坚决贯彻极度宽松的货币政策，对企业投资的刺激有限，但对日元汇率的影响极大。日元对美元汇率回落到三十年前的水平，日本各地都可以看到大量海外游客，对服务出口帮助很大。
由于持续多年低迷的通胀环境，日本长期没有明显的工资上涨。但是近月通胀数据呈上升趋势，最新的四月CPI达到4.1%，这是上世纪八十年代以来最高的水平，使得今年工资有5%左右的上涨，提振了消费信心。通货膨胀上升、经济重回增长，给打算调整货币政策的央行提供了数据支持。
尽管这是一个弱复苏，却仍然是一个复苏。加上日元汇率中期看涨，国际资金和滞留在海外的本国资金纷纷流回日本，带动日本股市上扬。日本股指TOPIX今年上涨了超过14%，是全球五大股市中表现最好的。这次日股上涨，基本上靠的是外资流入，资金看好顶级企业的科技实力和估值水平。
日本的经济形势有明显改善，日本银行六月份的政策会议就变得十分重要。笔者认为植田和男起码需要对调整政策给出更清晰的指引，也需要在时间点上有进一步的交代。
（作者系瑞信董事总经理、瑞信亚太区财富管理部大中华区副主席。文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场。）