2024年，我国医药行业正处于重大转型期，在政策推动、市场变化和技术进步共同作用下，医药行业正面临前所未有的机遇与挑战。
那么，在当下时点，医药行业是否仍具有吸引力？可以关注哪些投资机遇？12月7日下午，在深圳举办的“2024雪球嘉年华”主会场，青侨阳光医药基金投资经理林伟与小丰基金投资经理张小丰针对变局之下的医药投资展开深度探讨。
医药仍具有较强的吸引力
张小丰表示医药行业最吸引自己的地方主要有三点。第一，医药行业是朝阳行业。虽然这几年持续回调，但是总量依旧保持上涨，并且根据麦肯锡的预测，未来五年，医药总量的增速大概是5%，跟GDP基本保持同步，相比一些零增长的行业，其具有更多的投资机会。第二，对于投资者来说，医药主题类基金的选择面较广。比如制药就包括很多类型的企业，有偏蓝筹、业绩较为稳定的大型药企；有偏成长股且增速较快的中型药企；还有风险较高、带有风投性质的小型药企。第三，医药行业的可预测性较强。医药行业的竞争较为透明，临床数据也是公开的，因此有较长时间可以慢慢判断和分析相关数据。
林伟认为医药行业有三大优势。第一，商业模式好。医药行业真正的底层动力是人们对疾病的焦虑和健康的渴望。第二，行业增长空间大、动力强，利润率高。首先是空间大，二战之后，所有主流发达国家的卫生占GDP的比重，从3个点增长到现在的11个点，而中国刚走到7个点，还有较大的空间；其次是增速，过去十几年，医药增速是名义GDP的1.2~1.4倍；最后是利润率，十几年前是7个点，现在是13个点，持续保持增长，所以医药行业的增长较强劲，利润率有望提高。第三，具有结构性的增长机会。因为医药行业对政策和技术较为敏感，而政策和技术一直在变，所以增量机会较多。
医药行业大幅回调的原因
张小丰表示，从整体来看，目前的创新药还处于起步阶段，创新药的商业模式不太受市场认可，对创新药估值产生一定的压制。
林伟表示，医药行业存在市场风格切换的问题。首先，美联储加息和美元潮汐影响估值折现率，对成长股有一定的打击；其次，2023年下半年之后，地产超预期萎缩，又叠加CPI转负，会对医药行业有一定负面影响。最后，医药行业具有后周期特性。
改善行情在望，创新药或将受益
假设医药行业将迎来全面改善，哪个领域或将最受益？对此，张小丰从微观角度谈及了自己对创新药领域的看好。首先，虽然市场目前不太认可创新药，导致估值偏低，但实际上创新药一直在高速增长；其次，虽然国内是低药价市场，但现在的医保谈判，价格已经趋于稳定，规则也已稳定化，在这个价格体系下，大部分医药龙头处于较为健康的水平。并且，医药销售是一个缓慢的爬坡，随着营收的进一步增大，费率的继续下降，研发增速也会放缓，到达一定体量后，便会进入盈利状态；近两年，国产创新药还掀起了“出海潮”，据统计，去年中国占全国生物科技技术的产品交易占比达到了约12%，中国已经成为了全球生物科技创新最主要的输出地之一，成为了举足轻重的力量；第四，竞争格局发生变化，医药行业在这几年表现不好的情况下，一级市场融资在持续下滑，随着资金投入和一级市场的降低，对未来的竞争会趋于正常化；最后，制药受地缘政治的影响较小。FDA（美国药监局）对中国的药品不存在偏见，并且美国最近正准备修改《生物安全法案》，在医药行业上，中美或将可以合作。
林伟则是从相对宏观的视角谈及自己对创新药械的看好。首先，创新药械属于高β资产，未来成长空间较大；其次，医药行业“九死一生”里“一生”的回报率是惊人的，存在较好的投资机会。
创新药领域拥有非常多的技术，选择哪个方向？对此，张小丰表示自己国内更看好工程化抗体，海外更看好前沿技术，比如RNAi疗法。林伟表示自己海外主要关注的是细胞基因疗法，CAR-T可以体外制备，RNAi是小分子，可以无载体制备，未来在商业化拓展中，这两个技术是未来可能会率先出现爆款的方向。
未来医药行业的投资策略展望
站在当前时点，张小丰更倾向于投资一些确定性较高的高成长股。国内的创新药同时具备高增长、高确定性和低估值，存在较好的投资机会，从机会上来讲，普通投资者可以通过指数基金的形式参与海外的医药行业。
林伟更倾向于找一些黑马。一是聚焦港股上市的创新药械，二是寻找现在市场不认，但未来市场不得不认的机会。也就是说，如果对医药行业的未来是保持乐观的，可以适当关注港股医药的投资机会。
变局之下，张小丰和林伟都表示看好未来医药行业的投资机遇，其中，港股医药最受关注，尤其是创新药龙头，他们都认为具有较好的投资机会，同时，从资产配置的角度来说，可以通过指数基金一键配置海外的医药行业。
本文来源：财经报道网