罕见破发！今年首只！

今日，转债市场出现近期罕见一幕。万凯转债上市首日出现破发，成为2024年首只上市首日即破发的转债。

Wind数据显示，8月以来，共有10只新债上市，合计发行总额约为73.36亿元。相比前期而言，新债发行数量和金额均有所提升。而同时，8月以来，新债上市后的单签收益分化明显加大，其中，伟隆转债、远信转债等上市后累计涨幅超100%，豫光转债上市后累计涨幅则不足10%。

不过，从整体上来看，目前转债市场有回暖之势，中证转债指数今日盘中突破370点。

转债市场再次出现了罕见的上市首日破发情形。

9月5日，万凯转债上市交易，开盘即破发报95元，紧跟着最高上冲至96.9元，随后再度走低，截至午间收盘，万凯转债的价格为93.863元。

这也是2024年首只上市首日即破发的转债。记者梳理此前上市的转债首日表现发现，除了部分银行转债因发行量比较大，容易出现上市首日破发情形外，非金融行业发行的转债上市首日破发较为罕见。

资料显示，万凯转债总发行规模为27.00亿元。万凯新材表示，公司主营聚酯材料研发、生产、销售，本次发行的募集资金投资项目MEG一期60万吨项目拟选取先进的天然气制MEG工艺，形成年产60万吨的上游原材料MEG产能，有利于公司深化实施纵向一体化战略，提升上游原材料环节自主供应能力、成本控制能力和质量把控力度，进一步提升公司综合竞争力。

值得一提的是，中证鹏元评定万凯新材主体信用等级为AA，评级展望为稳定，万凯转债信用等级为AA。中证鹏元认为，2023年我国瓶级PET行业产能集中投放，但市场需求增长不及供给端，瓶级PET销售均价下滑，公司主业盈利能力弱化。近年公司处于业务快速扩张期，在建项目尚需投资规模较大，同行业企业亦在密集布局产能建设，行业竞争加剧。近年随着项目建设持续投入、原材料采购及日常经营的资金需求增加，公司债务增长较快，且近年呈现短期化趋势，现金类资产对短期债务覆盖度不足，存在一定短期偿债压力。

不过，中证鹏元同时也表示，公司作为国内领先的聚醋材料生产销售企业，近年PET产品销售收入总体较快增长。截至2023年末，公司拥有瓶级PET产品设计生产能力300万吨/年，产能呈东-西分布，生产及销售覆盖我国瓶级PET消费量增速最快的川渝经济区，与可口可乐、达能、雀巢、娃哈哈、农夫山泉、华润怡宝、金龙鱼、海天、蒙牛、伊利等知名品牌客户建立了长期稳定的合作关系，市场知名度较高。再次，公司直接融资和间接融资渠道较为通畅，具备良好的再融资能力。

实际上，近期上市的转债单签收益已有减少趋势，9月3日上市的豫光转债上市首日最低跌至104元。

万凯转债上市首日破发，豫光转债上市后单签收益减少，但也有伟隆转债、远信转债等上市后累计涨幅超100%，单签收益超1000元。

8月28日，伟隆转债上市首日涨57.30%，次日再涨20%，8月30日最高曾攀升至220.572元，累计涨幅超120%，若以最高价卖出，单签收益超1200元。

无独有偶，9月3日上市的远信转债上市当天上涨57.30%，9月4日和9月5日连续实现20%涨停，最高价达到226.512元，累计涨幅超120%，若以最高价卖出，单签收益也超1200元。

伟隆转债、远信转债上市后接连大涨背后，与两只转债发行规模较小有关。伟隆转债的发行规模为2.70亿元，远信转债的发行规模为2.86亿元。因此，在资金的追捧下，伟隆转债、远信转债上市后最高涨幅实现翻倍，转股溢价率也在转债价格大幅上涨的情况下被动抬升。

转债新券上市多数风景独好的同时，近期部分低价转债接连反弹，转债市场情绪有所回暖。今日，中证转债指数小幅上涨，盘中突破370点。

华安证券认为，当前转债市场处于阶段性底部。投资者可以从股性和债性两个角度进行布局：一方面，选择低隐波差的转债，博弈期权估值修复；另一方面，选择高到期收益率的优质转债，在提防信用风险的同时，将其作为信用债的替代选项进行防御性投资。

浙商证券表示，目前市场过度定价了转债的信用风险，市场在甄别信用风险以后，大概率回摆，价格带回到“正常水平”。