深夜，纳指暴涨！AI巨头崩了

除了英伟达之外，华尔街的头部科技巨头均已公布了最新财季的业绩。虽然它们都不约而同地表示，会继续加大对人工智能的投入，但市场对于巨头们的不断“画饼”已经厌倦。

美股开盘后，超微电脑（Supermicro Computer）低开低走，截至发稿跌超15%，报521.96美元/股。

值得注意的是，当地时间周三，美股开盘上涨，截至发稿，三大指数均涨超1%，纳指暴涨近2%。

人工智能大牛股熄火

公开资料显示，超微电脑为全球的企业级IT、数据中心、云计算、高性能计算以及嵌入式系统研发并供应端到端的绿色计算解决方案。公司产品包含一系列完整架装、工作站、刀片服务器、存储、图像处理器、系统、网络设备和完整机架解决方案等。

公司发布的最新财报显示，二季度实现收入53.08亿美元，同比增长142.95%，大致与市场预期的53亿美元相符；非会计准则每股摊薄后盈利同比增长78.06%，至6.25美元，低于市场预期的8.07美元。

截至2024年6月末止的2024财年，超微电脑的年度收入为149.43亿美元，按年增长109.77%，非会计准则每股摊薄后盈利同比增长87.04%，至22.09美元。

管理层表示，收入增长主要受到新一代风冷和直接液冷（DLC）机架级AI GPU平台的强劲需求推动，这些产品占了企业和云服务提供商市场收入的70%以上，需求仍然强劲。

虽然公司营收保持增长，但盈利能力有所下降。二季度，超微电脑的毛利率由上年同期的17.01%下降至11.23%；不考虑以股代薪的影响，非会计准则毛利率亦由上年同期的17.06%下降至11.29%。

管理层解释，毛利率下降主要因为产品和客户组合的差异，公司现专注于以具有竞争力的价格赢得战略性新设计，以及新DLC AI GPU集群在产量爬升中导致初始成本增加。未来会从战略合作伙伴引入基于多项新技术的创新平台，并会提升其DLC解决方案的生产效率。

管理层披露，第四季的经营利润率为7.82%，低于之前的预期，主要因为超规模数据中心业务的贡献占比提高，以及DLC组件在6月和9月财季的加急费用。此外部分关键新组件短缺导致8亿美元收入延迟，不过这笔组件的交付日期会延至7月，这导致其每股盈利下降，但将在9月确认。

在前景展望方面，超微电脑预计其2025财年第一季（三季度）收入介于60亿美元—70亿美元之间，超越华尔街预期的54.6亿美元；预计每股季度盈利为6.69美元—8.27美元，中位数7.48美元，低于市场普遍预期的7.58美元。

管理层预计2025财年收入介于260亿美元—300亿美元之间，并认为短期的盈利能力压力将得到缓解，并会在DLC和DCBBS开始批量交付时，于2025财年之前恢复至正常区间。交付在短期内仍会因为一些关键新组件的供应链瓶颈而受压，但随着马来西亚和中国台湾地区工厂产量扩大，以及美洲和欧洲业务扩张所带来的规模效益，其生产成本将会降低。

跟随财报一起公布的还有1：10的拆股方案。

公司总裁兼首席执行官梁见后表示，强劲的增长得益于公司在人工智能基础设施市场的技术和产品领导地位，尤其是在生成式人工智能训练和推理方面。公司一直在快速扩张，以确保获得大量AI CSP机会，并部署了世界上最大的AI超级集群。

在电话财报会上，分析师提出了有关英伟达最新Blackwell处理器发货可能延迟的问题。超微电脑是英伟达的合作伙伴，为该芯片制造商生产基于AI的服务器。梁见后表示，供应商推出新技术时出现延迟是“正常的可能性”。但他认为，超微仍能向其合作伙伴提供液冷解决方案，不会产生太大影响。他还表示，公司预计12月季度Blackwell的贡献很小，3月季度的销量将会有所改善。

人工智能板块或加速下跌

超微电脑因为提供人工智能服务器，客户包括英伟达和马斯克旗下Xai，公司股价成为本轮科技牛市的最大受益者。2023年公司全年涨幅246%，2024年上半年股价一度上涨3倍。但随后逐渐回落，但年初至今涨幅仍然高达117%。超微电脑于今年3月被纳入标普500指数，并在7月22日被纳入纳斯达克100指数。

在财报发布后，摩根大通将超微电脑目标价从1150美元降至950美元。

截至上周，包括微软、谷歌、亚马逊、Meta和苹果在内的科技巨头相继发布最新季度财报。财报数据显示，美国大型科技公司在人工智能方面的支出仍在不断增加。科技厂商表示，企业投资不足的风险远远高于投资过度。数据显示，今年上半年，微软、谷歌、亚马逊和Meta资本支出增加了50%，总额超过千亿美元，达到1060亿美元，创下史无前例的新高。这些投资中很大一部分用于支持人工智能的基础设施建设。

但市场对人工智能前景的质疑声音越来越大。近日的人工智能概念股均遭遇了大跌，投资者担心产出或与巨额投入不匹配，将令这些科技企业的效益降低。

资本市场的忧虑也顺着产业链蔓延到上游供应商，包括超微电脑，如果这些科技巨头因为AI项目效益不佳而削减投资，或是砍掉投入，英伟达以及超微电脑等上游供应商也将受到影响，这是当前市场的逻辑。

龙头英伟达将在8月28日公布第二季度财报。如果不能超市场预期，人工智能板块可能将迎来加速下跌的局面。