美能源政策迎变局？市场正转向这一交易

连日来，原油市场正在围绕“特朗普交易”而展开，国际油价维持在80美元左右。美国共和党的纲领承诺，要使美国成为世界上最主要的能源生产国。

特朗普更是表示，在他当选后，将结束电动汽车政策，大幅提高石油产量，以此削减能源成本，降低通胀。而一旦美国放松管制，大幅提高油气产量，并缓和国际地缘紧张局势，那么对于国际原油市场来说，可能意味着新一轮大幅波动的来临。

美国是全球最大的原油生产和液化天然气出口国，但特朗普为代表的美国共和党和拜登为代表的美国民主党在能源政策主张上存在显著差异，共和党主张依赖传统能源，实现能源净出口，创造就业机会。

“让美国成为迄今为止世界上最主要的能源生产国”是美国共和党最新党纲二十条核心承诺之一。而 “能源独立与安全”、“降低能源成本”、“增加能源生产”、“缩短油气审批”是共和党2016年和2024年选举党纲中有关能源议题的共同关键词。此前，特朗普的上一任期内退出了《巴黎协定》，促进传统能源开发并减少环境监督。

华泰证券研究报告认为，若共和党执政，美国能源政策或出现转向。共和党在能源议题上首先支持油气产量释放，油气是美国能源优势产业，且美国已成为全球第一大天然气产出国（2023年占比25%），一旦进一步放松石油天然气产量，或对全球价格产生较大影响。

在特朗普的上一个任期，其推出的鼓励油气开采、放松金融监管以及推进基建的施政措施，极大提振了原油市场和相关周期股的情绪，原油价格则从50美元/桶，持续上涨近80美元/桶。随后，又因为疫情原因，一路出现暴跌，出现负油价。

在相关周期股市场上，2016年标普能源板块上涨近30%，在所有行业中领跑，金融(22.8%)、工业(18.9%)以及原材料(16.7%)板块的涨幅也都居前。但尽管特朗普确实在其任期内大力支持传统能源行业，但标普500能源指数在此后四年中有三年在所有行业中表现垫底。

当前，国际油价维持在80美元左右。资料显示，今年二季度国际布伦特原油期货结算均价为85.03美元/桶，环比1季度提升3.27美元/桶。地缘风险和欧佩克减产被认为是支撑油价的重要因素。

今年6月初，欧佩克+将其366万桶/日的减产计划延长至2025年底。该组织还宣布，将220万桶日减产计划延长至2024年9月底。这些减产合计约占全球石油需求的5%—6%。尽管如此，全球基准布伦特原油价格仍未能突破每桶90美元的关键水平。

“共和党任期可能会对原油价格产生不利影响。”花旗集团的最新分析报告表示， “俄罗斯和乌克兰的停火可能会缓解石油和天然气供应方面的担忧，美国和沙特关系的变暖可能会让欧佩克+向市场返还一些石油闲置产能，美国的石油和天然气产量可能会比以往更强劲。”

摩根大通在最新发布的报告认为，共和党政策可能会通过放松管制，可能会开放墨西哥湾和阿拉斯加进行进一步的勘探和开发，重启阿拉斯加北极国家保护区的钻探，这将对石油产量产生显著影响，预计将美国国内石油产量提高至300万桶/日，而且增加俄罗斯石油天然气供应重返市场的可能性。

摩根大通估计，WTI原油的均衡价格在70美元/桶左右，并认为即使在60美元/桶，价格也太低而无法激励生产，可能导致油价在接下来的一年里飙升至100美元/桶。

国际能源署(IEA)7月月度报告称，今明两年全球石油需求增长将放缓至略低于100万桶/天。对今年石油需求增长的预期，国际能源署预测为97万桶/天，与上月基本持平;同时预计明年石油需求增长为98万桶/天，较此前预测下调5万桶/天。国际能源署认为，随着新冠疫情后全球经济反弹趋于平缓，经济增长乏力、能源效率提高和电动汽车的兴起将成为今年和明年石油需求增长的重要阻力。

面对市场可能出现的情况，知名的原油市场交易员Pierre Andurand6月份已经退出原油交易，Andurand是因在能源市场上大胆下注而闻名的交易员。Andurand资本管理公司在6月的OPEC+会议前完全退出了石油期货的多头头寸。

该公司在信中表示，“这一决定，加上我们用于追踪石油市场的各种指标，使我们认为当前的市场格局是喜忧参半的。一旦我们对供应方面有更清晰的认识，我们将重新参与石油市场。”

去年，Andurand预测石油市场将在2023年底前飙升至最高每桶140美元。然而，布伦特原油从未突破100美元大关，这使得原油多头感到沮丧，导致公司业绩遭遇不利，结束了其连续三年的盈利纪录。