不降息！欧央行宣布

利率决议公布后，欧元兑美元短线波动不大，仍维持日内下跌走势。货币市场继续押注欧洲央行年内将再降息两次。

欧洲央行维持利率不变

根据周四发布的利率决议声明，欧洲央行认为，现有数据和信息广泛支持了欧洲央行理事会先前对中期通胀前景的评估。虽然由于一次性因素，一些潜在通胀指标在5月份有所上升，但大多数指标在6月份要么稳定，要么小幅下降。与预期一致，高工资增长对通胀的影响已通过企业的利润增长得到缓冲。偏紧的货币政策使融资条件受到限制。

欧元区基准利率和通胀走势（制图：陈霞昌）

欧洲央行认为，欧元区价格压力仍然很高，服务业通胀居高不下，明年整体通胀率可能仍将高于目标水平。

因此，欧洲央行决心确保通货膨胀率及时恢复到2%的中期目标。它将在必要时保持政策利率的足够限制性，以实现这一目标。理事会将继续采用以数据为依据的逐次会议方法，以确定适当的限制水平和期限。特别是，其利率决定将基于其对通胀前景的评估，包括即将到来的经济和金融数据、潜在通胀的动态以及货币政策传导的强度。管理委员会没有预先承诺特定的利率路径。

荷兰国际集团（ING）的报告显示，无论如何，对欧元而言，交易员们似乎主要从美国而不是欧元区获得线索。报告认为，尽管欧洲央行自称独立于美联储，但欧元近期仍应更多地受美国数据的驱动，因为市场已经看到了一个关键的转折点，倾向于关注美联储更果断的降息。

苏黎世EFG银行首席经济学家斯特凡·格拉赫（StefanGerlach）表示，在6月会议之前，欧洲央行管理委员会成员曾暗示将降息。但随后的数据显示，保持政策不变会更好。“欧洲央行正在寻找粘性通胀和对工资上涨担忧之间的平衡，工资上涨不利于降息，而经济前景恶化则要求降低利率。此外，经济疲软将减缓通胀，为降低利率奠定基础。由于美联储可能在9月份降息，欧洲央行也会这样做。预计欧洲央行还会在12月或明年1月再次降息。”

利率决议公布后，欧元兑美元短线波动不大，仍维持日内下跌走势。货币市场继续押注欧洲央行年内将再降息两次。欧洲主要股市则维持小幅上涨态势。STOXX50指数上涨0.57%，法国CAC40指数上涨0.98%，德国DAX40指数上涨0.36%。

欧洲央行行长：要考虑他国的情况

欧洲央行行长拉加德在当天的新闻发布会上表示，欧元区通胀居高不下，预计明年下半年才能回落到2%的目标。

拉加德出席新闻发布会（视频截图）

数据显示，欧元区通胀率从5月份的2.6%降至6月份的2.5%。食品价格在6月份上涨了2.4%，比5月份下降了0.2个百分点，而能源价格基本持平。6月份商品价格通胀和服务价格通胀均持平，分别为0.7%和4.1%。虽然由于一次性因素，一些潜在通胀指标在5月份有所上升，但大多数指标在6月份要么稳定，要么小幅下降。

拉加德强调，欧洲通胀依然居高不下。工资仍在以高位上涨，弥补了过去一段时间的高通胀。名义工资的上升，加上生产率的疲软，增加了单位劳动力成本的增长，尽管今年第一季度有所放缓。由于工资调整的交错性质和一次性付款的巨额贡献，劳动力成本的增长在短期内可能会保持高位。与此同时，最近关于每位员工薪酬的数据符合预期，最新的调查指标表明，明年工资增长将放缓。此外，第一季度利润收缩，有助于抵消单位劳动力成本上升的通胀影响，调查证据表明，短期内利润应会继续受到抑制。

预计今年剩余时间通胀将在当前水平附近波动，部分原因是与能源相关的基数效应。由于劳动力成本增长疲软、限制性货币政策的影响以及过去通胀飙升的影响逐渐消退，预计明年下半年将低于我们的目标。长期通胀预期的指标基本保持稳定，大多数保持在2%左右。

对于有观点认为美联储的利率决议将影响欧洲央行，拉加德承认，欧洲央行必须考虑其他地方设定的政策。

此外，拉加德认为，欧元区经济在第二季度增长，但增速可能低于第一季度。服务业继续引领复苏，而工业生产和商品出口疲软。投资指标显示，在不确定性加剧的情况下，2024年经济增长将放缓。展望未来，她预计经济复苏将受到消费的支撑，而消费将受到通胀下降和名义工资上升导致实际收入增加的推动。此外，随着全球需求的增加，出口应该会回升。最后，随着时间的推移，货币政策对需求的拖累应该会减少。