6月26日,中金公司发布研究报告点评TCL电子(1070.HK),指出其彩电业务全球份额仍延续此前的提升趋势。根据AVC Revo数据,其中,2024年一季度TCL全球彩电出货量份额13.4%,较2023年提升0.4ppt。其中,在欧洲、中东非市场,TCL电视出货量增速依然优于行业;在国内市场,TCL系彩电5月线上零售额份额同比+4.3ppt至27%。
因此,中金公司认为其全球彩电业务迎来量变到质变,盈利提升可期,维持TCL电子“跑赢行业”评级,并将目标价定在8.36港元。
同时,研报也指出,TCL电子的产业链一体化优势明显,全球产能布局完善。中国面板产业链经过十多年的蓬勃发展,已成为全球的优势产业。TCL电子与兄弟公司华星光电形成的产业链一体化,在技术研发、产品开发等方面产生了强大的协同效应,极大地提升了产品力,有力推动了全球份额的稳步增长。
此外,TCL电子的全球化布局已经取得了显著成效。根据AVC Revo的数据,2017-2023年,TCL全球彩电出货量份额从6.8%大幅提升至13.0%,成功站稳全球TOP3的位置。2024年第一季度,TCL在全球彩电市场的出货量份额更是达到13.4%,较2023年提升了0.4个百分点,延续着上升的良好态势。
在海外市场,TCL的区域份额持续提升。2023年,TCL电视在美国市场稳居第二名;在新兴市场,TCL电视在超10个国家的市场份额位列前五;2024年一季度,TCL电视在法国、波兰、瑞典等欧洲国家,市场份额提升至第二;在欧洲及中东非市场,TCL电视的出货量增速显著高于公司整体,海外市场份额不断攀升。而在国内市场,TCL电子的线上及线下零售额份额也实现了同比显著增长。2024年1-5月,TCL系整体线上、线下零售额份额分别为20%、16%,分别同比增长1.1、1.4个百分点,在高端Mini LED领域优势则更为明显。
中金公司表示,随着公司大尺寸、高端化产品方面的竞争力不断提升,北美市场渠道结构的逐步优化,未来TCL彩电全球出货均价及盈利能力有望持续改善,迎来质变。综合上述因素,中金公司认为TCL电子公司产品结构、海外渠道结构持续优化,有望持续提升盈利水平,上调2024/25年盈利预测至13.22亿港元/16.53亿港元。
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