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重磅!12大看点来袭!一文看懂巴菲特2024年股东大会

北京时间5月4日晚,一年一度伯克希尔股东大会在巴菲特的老家奥马哈举行,引发数万投资者现场“朝圣”,不少中国知名投资人也亲赴美国参加盛会,现场座无虚席。

北京时间5月4日晚,一年一度伯克希尔股东大会在巴菲特的老家奥马哈举行,引发数万投资者现场“朝圣”,不少中国知名投资人也亲赴美国参加盛会,现场座无虚席。

今年坐在巴菲特身旁的是“巴菲特接班人”阿贝尔,但在阿贝尔回答提问时,巴菲特却习惯性地叫出了“查理”,但巴芒两人同台的场景却已成绝唱。

一季度,伯克希尔总计出售了价值199.72亿美元的股票,买入26.91亿美元,净卖出172.81亿美元。目前,巴菲特手握1890亿美元的巨量现金,并预计6月底手中现金量将达到2000亿美元。对此,巴菲特直言当下利率很高,没有找到足够吸引力回报的投资。

巴菲特在股东大会上,回应了减持苹果,谈及海外投资、人工智能、巨额现金储备、继任工作、投资化石能源等话题。值得注意的是,巴菲特透露,正评估一项加拿大投资,对投资日本五大商社感到“非常好”。巴菲特坦承,投资派拉蒙亏损一大笔钱,完全是自己的决定,目前已经清仓。

最让人泪目的是在股东大会结束环节,巴菲特举起藏在桌上的彩蛋—一块写着“闭嘴”的牌子,作为给他自己的忠告。“我不仅希望你们明年能来,我也希望我明年还能来。”他笑着说。

一、又减持苹果?巴菲特回应

苹果一直是伯克希尔的第一大重仓股,但去年四季度,伯克希尔却减持了苹果1000万股。截至今年一季度末,伯克希尔持有苹果的市值为1354亿美元,较去年末整整减少了389亿美元,降幅约22%,但苹果一季度累计下跌近11%,这意味着巴菲特一季度可能进一步减持苹果仓位。

对于为何抛售苹果,巴菲特表示,这是出于税收原因,因为这项投资获得了可观的收益,而不是出于他对该股的长期判断。我们今年的税率是21%,以后的税率会更高一点,我想你们不会介意我们今年卖出了一点苹果。

巴菲特表示,尽管苹果最近销售额有所放缓,但苹果“极有可能”仍将是其伯克希尔最大的持仓之一。除非发生重大变化,否则苹果将是最大的投资,我们还是会长期持有苹果、可口可乐和美国运通这三家公司的股票,苹果的商业模式“甚至比美国运通和可口可乐更好”。

值得注意的是,苹果CEO蒂姆·库克出席了伯克希尔·哈撒韦公司的年度会议。库克表示,他昨天与沃伦·巴菲特讨论过了减持的事宜。库克表示,他们进行了长时间的谈话,伯克希尔仍然是苹果最大的股东,苹果公司迄今为止仍是伯克希尔公司的最大持仓,他对此感觉很好。库克强调,有伯克希尔这样的股东是一种荣幸。

二、回应海外投资,暗示正评估一项加拿大投资

在回应加拿大投资者的问题时,巴菲特透露,伯克希尔正在评估一项可能的投资机会,地点在“(美国)边境以北”。

巴菲特表示,我们对在加拿大投资感到非常舒适,实际上,我们现在正在考察一项投资。巴菲特没有透露这笔投资是什么,也没说是公开投资还是私人投资。据了解,伯克希尔在过去三个季度一直在进行一项金融板块的秘密投资,这也是今年大会的关注点之一。

对于是否投资印度,巴菲特表示,我们在关注印度,并且我相信印度有大把大把的机会。但我的问题是,我们在对印度的见解上有没有优势?我们的投资究竟是不是印度想让我们参与的?巴菲特表示,在印度有投资的机会,但“我不是那个去做这件事的人”。

对于伯克希尔此前曾投资过比亚迪,未来是否会继续投资中国的其他公司的提问,巴菲特表示:“我们主要的投资标的将会位于美国,你看我们所投资的可口可乐或运通,都是在全球扩张业务的公司。而像美国运通或可口可乐这样在全球都有业务的公司,在全球都很难寻觅,这是全球的共识。而我觉得对于比亚迪的投资,跟我们5年前在日本做出的投资比较相似:我们快速地在日本投资了5家商社,你很少会看到我们在美国海外做出这样的投资。”

巴菲特还透露,伯克希尔下一笔大交易可能不会是对美国之外的企业的投资。巴菲特表示,如果伯克希尔坚持在美国投资,就不太可能犯重大错误。他说:“我了解美国的规则、弱点、长处,无论是什么……我对其他文化的了解不是很好,但幸运的是,我不必这么做。”

今年迄今,伯克希尔总回报率接近12%,超过标普500指数近8%的总回报率。巴菲特在股东大会上表示,对伯克希尔·哈撒韦公司投资日本五大商社感到“非常好”。

三、阿贝尔被叫成芒格场景泪目,曾拍桌子让他买比亚迪

巴菲特在股东大会上说,查理•芒格以往总会顺着他的意思,赞同他的提议,但只有两次和他拍了桌子,让他“买买买!”,一次是入股比亚迪,另一次是入股Costco。巴菲特认为,在投资这两个公司的重要时刻,查理•芒格都是对的。

今年坐在巴菲特身旁的是“巴菲特接班人”、伯克希尔副董事长格雷格·阿贝尔,但巴菲特习惯性地叫出了“查理(芒格)”,现场大笑片刻后继续进行。

有人问到,如果还有机会再跟芒格共度一天,想做什么?巴菲特说,如果再共度一天,跟我们之前所有的日子都不会有太大区别。我从来没见到哪个人99岁时候,活到人生巅峰,全世界的人都想来找你。

“他对很多事物感兴趣,他对很多事物的兴趣比我宽泛。我和他过去曾一起做很多事:打网球、打高尔夫,我们在一起共度的时光也比各自独处的时候要更开心。查理除了从军的时候,从未考虑过吃得健不健康,但他仍然活了99.9岁。”

四、谈巨额现金储备:当下利率很高,没有足够吸引力回报

最新披露的财报显示,截至2024年一季度末,伯克希尔·哈撒韦公司的现金储备高达1890亿美元(约合人民币13686亿元),续创历史新高。

巴菲特在股东大会上表示,可以安全地假设伯克希尔·哈撒韦公司的现金储备将在今年6月底达到2000亿美元(约合人民币14482亿元)。

巴菲特说,“我们很想花这笔钱,但我们不会花,除非我们认为我们正在做的事情风险很小,而且能给我们带来很多钱。”相对于股票市场上的可用资金以及世界各地的冲突,持有大量现金“相当有吸引力”。

随着美联储持续维持利率在高位不变,巴菲特继续将超过千亿美元的资金投入短期国债,截至今年3月底,该项数据为1534亿美元,去年年底为1296亿美元。

一位股东在现场提问:伯克希尔账目上已经有超过1800亿美元的现金储备,你在等什么?为什么不把他们用于投资?

巴菲特表示,这很容易回答。美联储的现金利息高达5%,而现在我们这些在台上的人,都对于怎么用这笔钱没有一个很好的想法。好多人无论什么时候都在挥动他们的棒球棒,而我们只在正确的时候去挥杆一击。我们现在对于投资回报,也不会一直想着超越一百亿,现在可能一千万的回报就很好了,因为现在很难找到那么好的投资机会。现在没有足够有吸引力的投资标的让我们去投资,但之后可能会有变化吧,让我们拭目以待。对于大型并购,我们只会选择自己喜欢的机会。

五、谈铁路投资、保险业务以及清仓派拉蒙

巴菲特说,整个派拉蒙全球股份已亏本出售,“这完全是我的决定,与两位投资经理完全没有关系。我们已经全部卖掉了,损失了一大笔钱。”巴菲特补充说,这段经历让他更深入地思考人们在空闲时间优先考虑什么。

巴菲特表示,铁路对一个国家来说是非常必要的。美国政府曾经把铁路进行国有,曾经进行多轮谈判,甚至美国全国铁路停运过。现在再修铁路几乎不可能,比如在加州建高铁,他们会担心对环境的影响,如果在美国全国做这样的事情,反对声音毫无疑问会很大。这可能不是一项最好的业务,但绝对是非常必要的存在。我们以税收上非常高效的方式持有相关的铁路业务,买BNSF还是一笔不错的投资。

对于保险业务,巴菲特赞扬了一季度保险承保利润和保险投资受益,预计未来季度的业绩会变好,“第一季度可能是最差的”,营业利润下一年会有小幅增长。持有的短期美债等短期投资收益未来还会涨,跟利率挂钩。当合理的时候就会回购股票,增加股东权益。

伯克希尔负责保险业务的副董事长阿吉特•贾恩在谈及旗下知名的保险公司Geico时表示,在数据分析方面,Geico落后于同行。

贾恩表示:“正如沃伦过去指出的那样,Geico面临的一个缺点是,它在将利率与风险相匹配、根据风险特征对产品进行细分和定价方面做得不够好。Geico一直不擅长管理风险。不幸的是,技术是一个瓶颈。”

但贾恩同时补充道:“但话说回来,我们正在取得进展。是的,我承认我们仍然落后,我们正在采取措施缩小差距,当然,到2025年底,我们应该在数据分析方面赶上最好的同行。

六、回应为何投资化石能源

在被问及“在拉斯维加斯太阳这么好的地方,伯克希尔为何还要继续投资化石能源”时,伯克希尔副董事长阿贝尔表示,当你考虑能源部门内正在进行的转型时,我们正在从碳资源转向可再生资源,但这种转变不会一夜之间发生,这种转变将需要许多年。而且当我们使用像太阳能或风能这样的可再生资源时,它们是间歇性的。我们确实尝试将其与电池结合使用,但目前还做不到完全从碳资源转型。

巴菲特称,我的朋友比尔·盖茨正在努力缩短电池工作的时间,但这不是一夜之间就能做到的事情,我能理解为什么人们希望一夜之间完成,但这将需要大量的资金,这将需要很多好的想法和像比尔那样聪明的人。有很多人在致力于这个问题,我们有足够的资金来实施它,但有些事情确实需要一定的时间。巴菲特举例称,你不能通过让九个女人怀孕实现在一个月内生一个孩子,有一些自然法则你必须遵循。

对于可再生能源,巴菲特认为,这令人感兴趣,但需要时间开发;若储能技术无突破,太阳能永远不会是唯一的电力来源。

七、错过很多机会但很少遗憾,最好的技巧是逃避风险

巴菲特表示,他和芒格多年来肯定错过了很多投资机会,但只对少数感到遗憾。

“我们错过了很多东西,我们真正后悔的是错过了一些非常重要的东西,我们从不会为那些我们不了解的东西感到苦恼。”巴菲特表示,“为什么我们应该能够预测每一项业务的未来,就像我们能够预测小麦的产量一样?”

巴菲特表示,运气扮演非常重要的部分,有的人老是运气不佳,他称自己现在最好的技巧是逃避风险,逃避厄运,这是他最好的技能,正因如此,他才有今天的状况。

随着时间的推移,伯克希尔一直在储蓄,“致命”的决定已经避免了。

“我们都有自己的弱点,都有缺陷,不要对自己太狠。但是也不能够完完全全松懈,因为你可以改变未来。”巴菲特说。

巴菲特表示,我的投资理念不会有任何改变,不希望别人去担心是否能够打败标普指数。我对现在的现状还是非常开心的,希望自己能够搞清楚,找到更好的一些方法,把最好的资源用到该用的地方,解决全世界最需要解决的问题。

八、美债或美元没有真正的替代品

巴菲特对美债和美元仍然信心满满。

当被问及是否担心不断上升的债务水平会损害美国国债的地位时,巴菲特表示,他“最乐观的猜测是,美国国债在很长一段时间内都是可以接受的,因为没有太多的替代选择。”

巴菲特称,问题不在于数量,而在于通胀是否会以某种方式威胁到全球经济结构。没有真正的货币可以替代美元。他回忆起保罗•沃尔克在上世纪70年代末和80年代初的通胀压力下担任美联储主席的经历,当时沃尔克奋力遏制了通胀。巴菲特称美联储主席鲍威尔是一个“非常明智的人”,但他指出,鲍威尔无法控制财政政策,而这正是问题的根源。

九、谈继任工作,资产配置决定权属于阿贝尔

巴菲特说,继任工作“非常顺利”,就算他发生了什么事情,第二天事情依然会进展得非常顺利,投资者不会等太久,资产配置决定权将会属于阿贝尔。他开玩笑说,他死后可能会有一个电话答录机,人们可以给他留言。如果你了解企业,你就会了解股票,如果你真的知道企业是如何运作的,你就是一个投资经理。巴菲特表示,现在由他承担的责任,应完全由下一任CEO,也就是阿贝尔承担。

对于阿吉特的继任者,巴菲特表示,确实很难找到阿吉特的继任者,阿吉特比我年纪小很多,现在不需要担心他,你们现在担心我的年龄好了。确实找不到第二个阿吉特,他们帮我们打造了保险这边极佳的运营,或者至少其中很大一部分都是得益于他,没有他的话,很难有第二个人来复制现在的这个业绩。我也不会尝试去复制他给我们缔造的这些成绩。我们已经把我们的一些优势体制化了,而且阿吉特在其中不可或缺,他的出现让我们做到了这一切。保险是伯克希尔最重要的业务线条之一。

十、再谈AI,担忧与核武器相似

在谈到人工智能时,巴菲特去年表示有点担忧,因为我们没有办法逆转它。

今年被问及对生成式AI的看法时,巴菲特表示:“我对人工智能一无所知。”但这并不意味着这个技术不重要。我们此前发明核武器的时候,已经“让精灵跳出了魔盒”,而且精灵已经回不了盒子了,这是很糟糕的。而我觉得人工智能也是类似的情况。我现在只是希望这只精灵能够做些好事。

巴菲特称:“我没法对它做评估。AI的发展让我紧张,特别是最近的进展,我目睹的一些现象有些吓人。AI会引发欺诈问题,比如一张图片难以辨别真假,欺诈市场增长会很快。当然AI也可能做好事。”

当被问及人工智能可能带来的威胁时,巴菲特表示,我的最大问题是我对人工智能并不完全了解。我认为任何劳动密集行业都可能会受到AI的威胁。

阿贝尔认为,人工智能在提高效率、节省时间方面能够起作用,但在一些劳动密集行业,人工智能可能在让流程更安全等方面的效果可能仍然值得观察。

十一、谈抛售股票的决策因素

对于判断抛售股票的决策因素,巴菲特表示减仓往往会有许多原因,其中之一就是你需要现金,对于伯克希尔来说这种情况不多见,但从他20岁开始投资时,每次决策都会发生这种情况。

巴菲特表示,虽然自己完全信任自己的小孩和妻子,但是不代表要建议他们去买什么股票。巴菲特称,自己的小孩和妻子在这么多年也变得越来越聪明,有的时候自己会听他们(特别是女儿)在讲很多很多的一些事情。

十二、希望明年自己“也能来”

在股东大会结束环节,巴菲特举起藏在桌上的彩蛋—一块写着“闭嘴”的牌子,作为给他自己的忠告,也给整场股东会画上问号。

巴菲特对着全场股东们表示,希望你们明年也能来开股东大会,也祝愿他自己“也能来”。